钢铁复苏拉动行业回暖

本文摘要：从6月开始，下游钢铁行业市场需求的快速增长使得焦炭市场明显好转。与此同时，焦炭价格也急剧下跌，时隔5月份、6月份分别提升60元/吨、70元/吨后，山西焦化协会指导价7月份再度提升50元/吨，目前山西焦化、安泰集团、美锦能源等主流厂商出厂价皆在1700元/吨左右，焦炭生产毛利在60~120元/吨。 焦炭与焦煤价差的逐步恶化，也促成焦化企业渐渐提升其开工率。

从6月开始，下游钢铁行业市场需求的快速增长使得焦炭市场明显好转。与此同时，焦炭价格也急剧下跌，时隔5月份、6月份分别提升60元/吨、70元/吨后，山西焦化协会指导价7月份再度提升50元/吨，目前山西焦化、安泰集团、美锦能源等主流厂商出厂价皆在1700元/吨左右，焦炭生产毛利在60~120元/吨。　　焦炭与焦煤价差的逐步恶化，也促成焦化企业渐渐提升其开工率。

部分焦化上市公司开工率情况看，开工率从低于的30%开工率回落至目前70%以上，山西焦化、太化股份等焦煤资源取得确保的企业开工率超过了100%。　　焦煤资源匮乏　　焦煤供应确保将出焦化企业竞争关键。尽管我国煤炭资源非常丰富，但炼焦煤资源储量较低，主焦煤储量大约占到煤炭总储量的6%将近。

焦煤资源的匮乏，也使得焦煤价格在2008年焦炭价格很快暴跌过程中跌幅较小，目前主焦煤价格在1200~1400元/吨。山西地区的煤矿整顿有可能造成焦煤供应紧绷，取得焦煤资源确保的企业可以回避焦煤供货严重不足的风险。　　焦化行业景气向好，建议注目山西焦化。

　　山西焦化所须要焦煤的60%~70%由其实际掌控人山西焦煤集团供应，焦煤资源供应紧绷时能取得焦煤集团在焦煤供应方面的确保，在市场需求向好过程中更加能享用行业景气，且业绩弹性较小。我们可行性测算，主焦煤含税价1300元/吨时，山西焦化焦炭业务盈亏平衡点为焦炭含税价格1710元/吨左右，焦炭价格上涨50元/吨，其EPS大约减少0.17元。　　安泰集团具备一定规模优势，不具备民营企业比较灵活性的经营机制优势，成本比较较低，盈亏平衡点焦炭价格高于山西焦化，但业绩弹性大于山西焦化。

主焦煤含税价1300元/吨时，安泰集团焦炭业务盈亏平衡点为焦炭含税价格1685元/吨左右，焦炭价格上涨50元/吨，其EPS大约减少0.066元。

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